价格行情 / News

在全球持续（xù）宽松（sōng）的背景下，大宗商品价格近（jìn）期出现明显反弹，其中（zhōng）钢铁产业链表现尤为抢眼。分析师认为，尽管钢铁行业受到（dào）低供给、低库存及供给侧改革的影响，但支撑反弹的逻辑依然是需求好转的推（tuī）动。

长江（jiāng）证券分析师（shī）王鹤涛在一份报告中分析称，回顾自2011年宏观经济步入结构转型阶段以来的钢（gāng）价表现，上海螺纹钢价从（cóng）当时的近5000元跌落到现在的（de）刚过2000元，期间也曾一（yī）波三折，阶段性反弹比比（bǐ）皆是，这一轮钢价反弹似曾相识，并没有什么（me）意外（wài）。

有观点认为，钢厂供给、库存处于低位是背后的关键因素，供给侧改革带（dài）来的（de）产能收缩也促成（chéng）了本次（cì）涨价。不过在王鹤涛看来，这些解释只触及了表象。

首先，历（lì）史数据表明，在同样水平的高炉产能利用率之下，钢价却有（yǒu）涨（zhǎng）有跌，低供给并（bìng）不能稳定支撑钢价反弹。本质（zhì）原（yuán）因在于，供给调整始终是滞后于需求，尤其是在重资产钢铁行业，因此，我们难以脱离需求去判断（duàn）产（chǎn）能周期是否（fǒu）调整到位。

其（qí）次，从库存来看，2014年以来，市（shì）场曾多少（shǎo）次预期贸易库存（cún）触（chù）底钢价反弹但大多数均落空，原因在于我们也难以脱离需求去判断库存周（zhōu）期是否调整到（dào）位（wèi）；而贸（mào）易环节钢材社会库存只是全产业链钢材库存中冰山一角，当前全产业链钢材库存同比依然增长并（bìng）处于高位。

再次，去年12月的中央工作会议强调“去产能”政策加速了供给侧调整，但很难指望一个今年2月初才出台纲领性文件的政策对短期价格会造成如此明显的影响。究其（qí）根本，去产能始终是任重道远，并非一时之功。

王鹤涛认为，供给（gěi）、库存（cún）处于低位只是在需求好转时进一步（bù）增（zēng）大了价格反弹的可能性，信贷宽松导致的需求刺激预期（qī）才是本轮钢铁产业链反弹的根本原因。

除开本次价格（gé）反弹，自2011年经济步入结构转型阶段以来，钢（gāng）价出（chū）现类似较为明显反弹的情形共有7次，分别是2012年3-4月、2012年9月-2013年1月、2013年7-8月、2014年（nián）3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通（tōng）过总结历史，我们不（bú）难发现，过去的每（měi）一次钢价上涨均发生（shēng）在需求（预期）好转的背景之下（xià），供（gòng）给、库存处于低位只是在需求（qiú）好转时进（jìn）一步增大了价格反弹的可能（néng）性。

也正因为（wéi）如此，在每一轮价格反弹过程中，处于产业（yè）链上游的原料矿石等（děng）价格基于长鞭（biān）效应往往反弹（dàn）幅度更大。正（zhèng）所谓需求唱戏，供给、库存等搭台，而本次（cì）价格反弹，也再次证明（míng）了，需求才是钢铁产业的核心矛盾，脱离需求谈（tán）其他都是水中望月。

他还表（biǎo）示，虽然此次信贷（dài）宽松叠加了地产刺激政策，但决定地产中长期发展的因素并（bìng）未发生根本转变，因此，本轮钢价上涨仍然只是一次（cì）需求周期下行趋势中的反（fǎn）弹，依旧难以改变反弹力度受限（xiàn）的宿命。

不过他也认（rèn）为，再创新低的供给（gěi）、库存现状虽不能主（zhǔ）导钢（gāng）价上涨，但却一定程度上增大了其（qí）反弹的可（kě）能性（xìng）及持久性。在产量尚未释（shì）放且没有（yǒu）其他因素进一步影响（xiǎng）需求这个核心矛盾的情况下，预计（jì）短期价格反弹还能延续一段时（shí）间。

他（tā）还称，指望本轮钢价反弹带来板块出现趋势性（xìng）行情（qíng）可能性并不大，但在目前大盘反弹得（dé）到一致认可的情况下，板块（kuài）阶段性（xìng）博弈（yì）机会仍值（zhí）得把握。