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针对未来3年的规划，宝（bǎo）钢股份方面表示，宝钢集团、武钢集团计划在2016-2018年内分别压减粗钢产能920万（wàn）吨、442万吨。此外，还将追加八一钢铁压减粗钢产能300万吨。按此计（jì）算，未来3年（nián）内，新的宝武集团成立后，去产能的任务为（wéi）1662万吨。
宝钢集（jí）团和（hé）武钢集团合并方案公布后的第二个交易日，涨停（tíng）板已然打开，市场期望的如中车那样（yàng）多个涨（zhǎng）停板局面并未出现。这两起国企（qǐ）改革方案的或许并不存在可比性，但在实业层面，即将成立（lì）的宝（bǎo）武集团的任务表已对外公（gōng）布。
日前，宝钢股份和武钢股份分（fèn）别对外发布公告称（chēng），计划在2016年－2018年间，两企业（yè）分别去产能920万吨和442万吨，加上八一钢铁追加的去产能规划，未来三年内，新的宝武集团成立后，将去产能超过1600万吨，“对比两（liǎng）集团目前的产能，相当于宝武集团的（de）产能需（xū）要去掉25%左右，”10月11日，一位要求匿名的钢铁行业券商研究员对21世纪经（jīng）济报道记者表示，这个目标压力并不小，但在整体规划下，预计完成这一产能（néng）规划任务并（bìng）不（bú）难。
中国钢铁（tiě）联合网研究（jiū）中心主（zhǔ）任胡（hú）艳平也透露，早在去年开始，宝钢股份和武钢股份已先（xiān）后关停部分产能，未来3年去产能（néng）规划也在两者预测范围内。而当前（qián），全国范围（wéi）内的去产能多为此前长期闲置或停产产能，预计今年（nián）年底前，我国能完成去产（chǎn）能目标。
不算优厚的合并方案
根据宝武合并方案，宝钢股份本（běn）次换（huàn）股吸收合并武钢股份的换股价格（gé）确（què）定为4.60元/股，武钢股份的（de）换股价格确定为2.58元/股（gǔ），由此确定武钢股份与宝钢股份的换股比例为1∶0.56，即每1股武钢股份的股份可换取0.56股宝钢股份的股份。
“本次吸收合并方案的换股价格和现金补偿价格均（jun1）是按停牌（pái）时股价的0.93倍制定，如果选择换股方式，武钢股份的中小投资者将会获得（dé）以当前股（gǔ）价计的10%左右收（shōu）益。”群益证券分析（xī）师姜以宁在一份公（gōng）开（kāi）研报中指出，所以股东选择现金补（bǔ）偿方式的可能性较小，而本次合并方案对两家上市公司的中小股东来说并不算优厚。
事实也是如此。10月10日，两公司股票复牌后，当日一字涨停，但次日收盘时，武钢股份尾（wěi）盘（pán）涨停，但宝钢股份涨幅为7.42%，“宝钢股份的资产明显更加优质，盈利能力更强。”一位宝钢股份小股东认为，宝钢股（gǔ）份的股价被武钢（gāng）股（gǔ）份（fèn）拖累。
宝钢股份提供（gòng）的数据显示，2016年上半年，武钢股份营收288.50亿（yì）元，净利润（rùn）为-1.29亿元，本次交易完成后，宝钢股份的资产总额将从以往（wǎng）的2662.65亿元上涨至3620.85亿（yì）元，但资产负债率（lǜ）将从52.8%上涨至57.7%。不过，宝钢股（gǔ）份方面表示，这一资产负债率仍然低于行业平均水平。
但宝武合并后，规划是打造一个（gè）更加优质（zhì）的（de）的钢铁集团。两公司在各自的公告中也明确，合并后上市公司通过强强联合将成为（wéi）全球最具竞（jìng）争力的钢铁企业（yè）之一。群益证券（quàn）分析师姜以宁的报告中指出，宝（bǎo）武合并后粗钢产量将超过6000万吨，超过河北钢（gāng）铁，跃居中国第一（yī）、全球第二位，其中新宝武集团汽（qì）车板产量全球（qiú）第三（sān），取向（xiàng）型硅（guī）钢全球第一，这种整（zhěng）合的规模效应（yīng）可提高新集团在国（guó）内外知名度和品牌（pái）效应。
标杆如何（hé）实施？
在新一轮钢铁行业去产能过程中，宝武合并被视为“样本案例”。
“国家寄希望于将宝武集团整合成功，并在（zài）行业内复制推广。”上述券（quàn）商（shāng）研究员表示，当前市场消息（xī）指出，包（bāo）括（kuò）鞍钢和本钢的实质性重组方案已在酝酿，而行业（yè）其他的兼并重组也在准备过程（chéng）中。而宝武合并的细节和执行的情况，直接（jiē）会影响到后续（xù）其他同行间（jiān）重组的推（tuī）进，也需要避免以往的整而不合的尴尬局面。
与以往（wǎng）不同的是，此番宝（bǎo）武合并更多考虑到企业间的协同效应。胡艳平也坦言，此前的宝钢集团也曾整合过其他钢铁企业，但从业绩表现来看，目前并不能算作成功。但这是因为，在此前的钢铁行业重组过程中，诸多企业间的产品结构协同效应不强，且钢铁（tiě）行业的区域性明显。
因此协同效应的发挥将成（chéng）为后续宝钢集团和武钢集团具（jù）体落地整合的重要路径。双方（fāng）均对外表示，将（jiāng）通过对采购、销售（shòu）、产品研发、技术创新、企业文化等方面的有效整合。
在区域整合方面，合并后（hòu）的上市公司将拥有上海宝山、南京梅（méi）山、湛江（jiāng）东山、武汉青山四（sì）大生产基地，公司将通过产能结构调整、协同国内（nèi）物流网络（luò）及整合全球营销服务网络等方式合理布局周边市场，可有效降低成本并提高客户需求（qiú）响应能（néng）力，全面整合钢铁区位优势。
“宝钢和武钢之间的产品结（jié）构相似，而区域方面两者具有互补的（de）优势。”上述研（yán）究员觉得（dé），此番重组的思路并非完全的拉郎配，两者之间的市场重组需求也相对更加明显，如果管理层（céng）配置到位、管理（lǐ）结构清晰有效，这（zhè）种协同效应可超过以（yǐ）往行业内的重组，也（yě）可有效避免整（zhěng）而不（bú）合的局面（miàn）。
上述报告也指出，除结构调整外，在（zài）成本端合并后宝武集团的铁矿石需求将达到亿吨级别，占到全球（qiú）铁矿石贸易量（liàng）的5%，三大矿山年产量的40%左右，大（dà）规模的（de）集（jí）中采购会提（tí）高新公司（sī）对（duì）上游原材料的议价能力。
而在（zài）下游（yóu）销（xiāo）售端，宝钢地处华（huá）东地区，而武钢立足华中地区，两家钢（gāng）企原本在各（gè）自区（qū）域内拥有较高的地缘性优势和品牌优势，近期又均在华南地区建立新的生产基地，本次合并（bìng）将会整合协同各自优势资源和营销渠道，并在各（gè）自所在区域内的市场上消除同业竞争，华南区域市场（chǎng）也（yě）将（jiāng）进行统筹调配，可提高重组后（hòu）的公司核心竞争力。
不过这（zhè）种布局下，宝钢湛江项目（mù）已经建成，而武钢防城港项（xiàng）目尚未结（jié）束，后期在同业竞争压力下，防城港项（xiàng）目是否会继续建设？“目前，防城港项目一切还（hái）在按照计划（huá）推进，”武钢集团内部人士指出，但后续到底（dǐ）如何推进，目前还没准确消息。
未来去产能1600万吨
重组的直接效果是可化解过（guò）剩产能。
针对未来3年的规（guī）划（huá），宝钢股份方面（miàn）表示，宝钢集团、武钢集团计划（huá）在2016-2018年内分别（bié）压减粗钢产能（néng）920万吨、442万吨。此外，还将追加八一钢铁压减粗钢产能300万吨。按此计算，未来3年内，新的宝武集团成立后，去产能的任务为1662万吨。
“要完成这个任务难度并不大。”上述券商（shāng）研究员表示，此前，宝钢集团（tuán）已对内部钢铁板块落后产能进（jìn）行规划并已动作，而后续将（jiāng）这种执行力（lì）落地到后续（xù）的新（xīn）集团中，这个目标不难完成。
胡（hú）艳平也（yě）透露，到去年底前（qián），宝（bǎo）钢集团关停八一（yī）钢（gāng）铁6座（zuò）430立方米的小高炉，韶钢集团420和450立方（fāng）米高炉。此外，退出罗泾炼钢产能345万吨；宝钢特钢关闭电炉100吨（dūn），退出炼钢产能50万吨。宝钢集团还关停南通钢铁（tiě）全部产线。而武钢股（gǔ）份也在今年一季度关停一座150吨转炉，并于今年9月关停一座高炉。
截至今年7月底为止，全国钢铁行业去产能任务仅完成47%。“但（dàn）后续去产能任务完成的速度会加快，预计今年完成（chéng）任（rèn）务并不难。”胡艳平所在（zài）的团队近期做（zuò）过的（de）一个调查数据透（tòu）露，截（jié）至今年9月末，全国共有24个省市已确定2016年炼铁和炼钢去产能目标，总量（liàng）达到4059和8250.9万吨。2016年主要省市和（hé）央企将压缩炼钢（gāng）产能9088万，炼铁产能为4378万吨。
“大（dà）多省市所去产能多为长期停产或闲置的产能，对现有供需基本面不会产生影响。”胡艳平表示，目前，部分省市已提（tí）前完成去产能目标或任务，全年钢铁去产能（néng）目标基本可以完成。但未来几个月内河北等几个产钢大省所计划压缩产能中（zhōng）有部分为在产产能，任务和压（yā）力较（jiào）大（dà），其进展可能会对供需（xū）基本面产生影响。
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