截至目前，2015年發生的信用債違約事（shì）件已經至少7起。經（jīng）濟下行，信用環（huán）境持續惡化，鋼鐵、煤炭等產能過剩（shèng）行業成為債務違約的高發行業。
鋼鐵（tiě）、煤炭成（chéng）違約重災區
四（sì）川聖達集團在（zài）中國貨幣（bì）網公告稱，因公司資金流動性受到限製，未能於12月5日足額支付2018年（nián）到期、票麵利率7.25%債券的2,175萬元人民幣(340萬美元)利息。亦（yì）未能在同一天兌付3億美元投資者決（jué）定提前回售的債券的本金。該公司沒有提供兌（duì）付詳情。
據天津銀行11月（yuè）26日公告，截（jié）至11月（yuè）25日（rì），四川聖達集團及其附屬公司的逾期債務總額達（dá）到5.1441億元人民幣。鵬元資（zī）信評估有限（xiàn）公司11月27日公（gōng）告稱，聖達（dá）股東對（duì）該債券（quàn）提供了擔保。
鵬元資信將該公司發行主體評級由BBB+下（xià）調至B，債券評級由A下調至BBB。
該公司在周一公告中表示，將繼續努力（lì）通過資產重組（zǔ）等各種方式籌措償付資（zī）金。11月26日，該公司曾表示，若（ruò）投資者決定回售債券，兌（duì）付恐存在不確定性。
上個月（yuè），中國（guó）山水水泥宣告違約，國有企（qǐ）業中鋼股份第二次推遲償債。自2014年超日債違約開啟了（le）中國公（gōng）募債券市場違約的先例，2015年以來，連續出現了12湘鄂債、11天威MTN、12中富01以及10英利MTN等多起（qǐ）債券無法按期償付利息（xī）或本金的違約事件。截至目前，2015年發生的信用債違約（yuē）事件至少已經有7起。
中債資信（xìn）認為，在宏觀（guān）經濟放緩的大背景下，有色、鋼鐵、機械製（zhì）造（zào）等行業景氣度（dù）持續低迷，與此同時上述行業中（zhōng）部分（fèn）企業仍存在大（dà）量激進（jìn）投資行為。
如中（zhōng）國二重自2009年起，開始舉債建設（shè）重大項目，鎮江出海口基地、800MW大型模鍛（duàn）壓機、國產大飛機配套項目（mù）總投資合計超50億元，由於項目於行（háng）業（yè）景氣度高點開始建設，成本高企，而隨著行業景氣度下（xià）行，項目盈（yíng）利弱於預期，進而加重公司經營壓力和債務負擔;廣西（xī）有色（sè）組建之時恰（qià）逢金融（róng）危機，有色行業景氣度低迷至今，但公司仍有（yǒu）大規模再生銅等項目投資建設，為後來（lái）經營困難埋下伏筆;中鋼股份在（zài）行業嚴重低迷情況下仍保持激進的運營模式。此外（wài），天威英利和天威集團作為新能源行業（yè），同（tóng）樣在之前幾年麵臨行（háng）業景氣度下行的（de）壓力時，又分別受到關聯方占款及股（gǔ）東剝離優質資產的情況，導致企業（yè）風險集聚。上周（zhōu），債券市場有3家發行人及其發行債券（quàn）發生跟蹤評級調整，2家發行（háng）人評級展望發生調整。其中，隻有一家發（fā）行人萬華實業集團有限公司評級被上調;另外2家發（fā）行人鄂爾多斯（sī）市華研投資集團有限公司、蘇州市城市建設投資集團(控股)有限公司（sī）評級被下調;還有2家發行人潞安新疆煤化（huà）工(集團)有限公司、寶鋼（gāng）集團廣東韶關鋼鐵有限公司評級展望被（bèi）調整為負麵。
據上海清算所和中國貨幣網的公告顯示，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公開發行（háng）文件的債券發（fā）行，涉（shè）及（jí）融資規模約467億元。資料顯示（shì），上述取（qǔ）消發債的企業中不少來自鋼鐵、水泥等產能（néng）過剩且受宏觀經濟下行影響較（jiào）大的周期（qī）性行業。
信用債估值（zhí）分化拉大
市場分析（xī）人士（shì）認為，目前信用債的估值（zhí）分化會進一步拉大，盡（jìn）管從基本麵來看，仍然支持債市走牛，但投資者在選擇是應以利率債和高等級的（de）信用債為主。招（zhāo）商證券固收研究團隊認為，從市場整體走勢來看，上一周信（xìn）用債收益（yì）率維持下行為主的趨勢。但從信用利（lì）差（chà）來看，中低等級信用債依然不容樂觀（guān），其等級利差有擴大的傾向。宏觀背景所導致的行業與個券（quàn）分（fèn）化影響仍然承壓，短期內無法看到有任何改善。
中債資信認為，從發債企業發生違約或信用事件（jiàn）原因來看，共性因素重要（yào）表現為行業景氣下行、企業投資基金、管理欠缺、治理結構不完善等。未來重點關注產能過剩、景氣度低迷的行（háng）業中的高度預警企業能否（fǒu）按時足（zú）額償（cháng）還債務。風險行業主（zhǔ）要包（bāo）括煤炭（tàn）、鋼鐵、有色金屬、光伏設備、農林牧漁、船舶等。根據《中（zhōng）債資信風險企業（yè）排查名（míng）單》列出的高度預警企業，包括煤炭行業的太原煤氣化；有色金（jīn）屬的河南萬基；光伏行業（yè）的（de）英利中國；船舶製造行業的舜天船舶等等。
招（zhāo）商證券固收（shōu）研究團（tuán）隊預測，機構（gòu）投資者在風險、收益和杠杆之間，將更（gèng）多考慮信用風險和杠杆補償（cháng），並建議在擇券上首先（xiān）突出流動性和杠杆能力，短久期中高等級為（wéi）主;其次關注區域和係統性風險的誘發因素，在宏觀經濟下行（háng）壓力（lì）背（bèi）景下，房地產作為最（zuì）終抵押品，其估值的穩（wěn）定和變現能（néng）力決定了區域（yù）性和係統性（xìng）風險的承受底（dǐ）線，未來一個可選的簡單策略是高風險行業選龍頭（tóu），相對中低風險行業（yè）選（xuǎn）估值。